مقدمة
عندما أرادت شركة التجارة الإلكترونية جوميا أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام في عام 2019، لم تدرج في لاجوس أو نيروبي أو كيغالي أو جوهانسبرغ، بل ذهبت إلى نيويورك. هذا يوضح كل شيء عن مشكلة الشركات الناشئة في إفريقيا: ليست مشكلة مالية، بل مشكلة خروج.
تحديات الشركات الناشئة في إفريقيا
يمكن لرواد الأعمال الأفارقة بناء شركات عالمية المستوى، لكن المستثمرين يترددون لأنهم لا يرون كيف أو متى سيستعيدون أموالهم. تبقى الاكتتابات العامة الأولية نادرة للغاية، وغالبًا ما تأخذ عمليات الخروج شكل مبيعات تجارية، وهي غير متوقعة وبطيئة في التنفيذ. كما أن أسواق الأسهم لدينا تقدم القليل من الطمأنينة، حيث تظل السيولة خارج أكبر الشركات محدودة.
يمكن أن تبقى الشركات الناشئة هنا “شركات ناشئة” لعقود دون مسار واضح نحو النضوج. بالمقابل، يعمل وادي السيليكون بسلاسة لأن الجميع يعرفون كيفية العمل: بناء سريع، توسيع، وفي غضون خمس إلى سبع سنوات إما الإدراج في البورصة أو الاستحواذ. يعرف المستثمرون أنهم لن يظلوا عالقين إلى الأبد. هذه اليقين، وليس فقط رأس المال، هو ما يحرك تدفق المليارات.
إذا أرادت إفريقيا أن تزدهر أنظمتها التكنولوجية، نحتاج إلى خطة موازية بجانب أي أموال جديدة. نعم، دعونا نحشد الثروات السيادية، والمعاشات، والبنوك، والضمانات. ولكن بنفس القدر، دعونا نغير قواعد اللعبة. دعونا نبني إطارًا للوضوح في الخروج يمنح المستثمرين الثقة.
هذا يعني تسريع “ممرات الاكتتاب العام للنمو” في أسواقنا بتكاليف أخف وإفصاحات أبسط. يعني أيضًا نماذج اندماج موحدة تضمن مراجعات تنظيمية ضمن حدود زمنية واضحة.
يعني ذلك إنشاء أسواق ثانوية منظمة حيث يمكن للمستثمرين الأوائل والموظفين بيع الأسهم قبل الاكتتاب العام. يعني أيضًا تحديث قواعد ملكية الأسهم للموظفين حتى يتمكنوا من بناء الثروة أيضًا. ويعني ذلك إنشاء مرافق خروج رائدة حيث يلتزم اللاعبون المحليون الكبار مثل مؤسسة الاستثمارات العامة في جنوب إفريقيا أو IDC بالاستثمار في الاكتتابات العامة مع مشاركة المخاطر من الشركاء التنمويين.
تظهر الأدلة لماذا تعتبر هذه الأمور مهمة. أكثر من 80 في المئة من تمويل الشركات الناشئة في إفريقيا يأتي من الخارج. تمول الشركات الناشئة الأفريقية بشكل كبير من قبل رأس المال المغامر الأجنبي، حيث أن العديد منها لديها مؤسسون أجانب أو مسجلة خارج القارة. وهذا يعني أن عمليات الخروج وخلق الثروة تتدفق في الغالب إلى الخارج.
عندما تضرب الصدمات العالمية، سواء كانت زيادة أسعار الفائدة في واشنطن أو الاضطرابات السياسية في أوروبا، تهتز مشاريعنا.
في بورصة جوهانسبرغ، تشكل لوحات الشركات الصغيرة جزءًا ضئيلًا من نشاط التداول اليومي، مما يبرز مدى محدودية السيولة خارج الشركات الكبرى.
في كينيا، struggled سوق الشركات النامية، الذي تم إنشاؤه لخدمة الشركات سريعة النمو، في تحقيق الزخم حيث يوجد حاليًا خمسة شركات مدرجة فقط اعتبارًا من عام 2024 – بعد أكثر من عقد من إطلاقه في عام 2013.
للتأكيد، هناك من سيجادل بأن عمليات الخروج موجودة بالفعل: تحدث مبيعات تجارية، وفترات الاحتفاظ في إفريقيا أقصر من العديد من الأسواق، ورأس المال يتدفق بغض النظر.
هذا صحيح، ولكن جزئيًا. يمكن أن تكون المبيعات التجارية خيارًا، لكنها غالبًا ما تكون غير متوقعة. تستغرق الموافقات التنظيمية وقتًا، وشروط الصفقة ليست دائمًا شفافة بما يكفي ليتمكن المستثمرون من تضمينها بثقة في نماذجهم.
هذا ليس نظامًا يلهم الثقة من صناديق التقاعد الخاصة بنا أو مديري الثروات السيادية.
الرد، إذن، ليس مجرد الانتظار لوصول المزيد من الأموال، بل إصلاح الهياكل التي تحكم حركتها. إذا استطعنا الدخول إلى اجتماعات المستثمرين ونقول: “ها هي قائمة الشركات. ها هي آلية رأس المال، وهنا مسار خروج واضح لمدة خمس سنوات”، يمكننا تغيير المحادثة تمامًا.
يمكننا جعل الابتكار الأفريقي جذابًا ليس فقط للمستثمرين الأجانب ولكن أيضًا قابلًا للتمويل للمستثمرين الأفارقة. تتمتع جنوب إفريقيا بموقع فريد لقيادة هذا التغيير. لديها أسواق رأس المال العميقة، ومنظمون قادرون، ومجموعات مؤسسية من رأس المال تبحث عن فرص نمو جديدة.
المطلوب ليس فقط الاستثمار في الشركات الناشئة، بل الاستثمار في مجموعة قواعد جديدة تجعل عمليات الخروج حقيقة. إذا نجحنا، سنكون قد بنينا أكثر من مجرد صندوق آخر. سنكون قد بنينا نظامًا يعيد تدوير المدخرات الأفريقية في الابتكار الأفريقي، مما يخلق الثروة الأفريقية.
لفترة طويلة، تم تأطير النقاش حول ندرة المال. لكن الحقيقة أقل عن الندرة وأكثر عن اليقين. لا يسعى المستثمرون فقط إلى العوائد. إنهم يسعون إلى عمليات خروج متوقعة. بدون عمليات خروج، تتردد الأموال. مع عمليات الخروج، تتضاعف الأموال.
لذا، نعم، دعونا نحشد رأس المال ونطلق صناديق جديدة. ولكن دعونا أيضًا نقوم بالشيء الأصعب والأجرأ: تغيير القواعد، وليس فقط المال. هذه هي الطريقة التي نضمن بها ألا تُبنى وحيداتنا على رأس المال الأجنبي فقط. هذه هي الطريقة التي نعطي بها مدخرينا ومتقاعدينا حصة في نمو إفريقيا.
وهذه هي الطريقة التي نكتب بها أخيرًا مجموعة قواعد جديدة تعمل فيها الابتكار الأفريقي ورأس المال الأفريقي والملكية الأفريقية جميعها على نفس الصفحة، لأنه في النهاية، الدرس الحقيقي من جوميا ليس أن إفريقيا لا يمكنها إنتاج شركات ناشئة بقيمة مليار دولار. بل هو أنه حتى نغير قواعد الخروج، نعرض ثروتنا التي يجب أن تُمتلك وتُزرع في الوطن.
الآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي آراء الكاتب الخاصة ولا تعكس بالضرورة سياسة التحرير في الجزيرة.
